美國聯(lián)邦公開市場委員會(FOMC)7月30日至31日將舉行為期兩天的議息會議，美聯(lián)儲主席伯南克將于31日召開發(fā)布會。
有分析認(rèn)為，預(yù)計美聯(lián)儲將在本次會議上維持資產(chǎn)購買規(guī)模不變，但官員們可能將討論修改對購債和短期利率計劃的“前瞻指引”。
QE規(guī)模料將不變
對于此次議息會議，市場普遍預(yù)計美聯(lián)儲不太可能做出重大變動，而是維持目前每月850億美元的購債規(guī)模不變，因而不會強(qiáng)化退出量化寬松的預(yù)期。
本月早些時候，伯南克在國會聽證會上明確表示，目前美聯(lián)儲還沒有開始改變資產(chǎn)購買規(guī)模。湯森路透和彭博社的調(diào)查都顯示，大部分經(jīng)濟(jì)學(xué)家預(yù)計，美聯(lián)儲可能從9月份開始縮減購買資產(chǎn)計劃的規(guī)模。但伯南克日前曾表示，關(guān)于貨幣政策決策者們會不會決定從9月份開始退出，“任何判斷都為時尚早。”
近來，美聯(lián)儲如何縮減購債規(guī)模，乃至徹底退出量化寬松的路線安排，一直是市場關(guān)注的焦點(diǎn)。伯南克從5月起就指出，如果經(jīng)濟(jì)如美聯(lián)儲預(yù)期般改善，預(yù)計今年稍晚將開始放緩購債。而近期公布的關(guān)于消費(fèi)、樓市、就業(yè)市場等一系列好于預(yù)期的經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)印證了美國經(jīng)濟(jì)的復(fù)蘇勢頭。
美聯(lián)儲本月早些時候發(fā)布的最新一期經(jīng)濟(jì)褐皮書顯示，今年6月至7月間，美聯(lián)儲下轄的12個地方聯(lián)儲均表示經(jīng)濟(jì)繼續(xù)以“緩慢到溫和”的速度復(fù)蘇，制造業(yè)、房地產(chǎn)和個人消費(fèi)繼續(xù)保持增長勢頭。整體而言，這份褐皮書基調(diào)仍然謹(jǐn)慎樂觀。
不過，正如美聯(lián)儲高層一直強(qiáng)調(diào)的那樣，美國經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇進(jìn)度還遠(yuǎn)稱不上強(qiáng)勁。被視為美聯(lián)儲政策“標(biāo)桿”之一的失業(yè)率依然居高不下，勞工部本月發(fā)布的數(shù)據(jù)顯示失業(yè)率目前仍維持在7.6%。另外，美國6月新房開工總數(shù)下滑至83.6萬戶，為2012年8月以來最低水平，分析人士認(rèn)為這表明經(jīng)濟(jì)活動在第二季度大幅放緩。有鑒于此，伯南克一再強(qiáng)調(diào)，美國短期內(nèi)仍需要高度寬松的貨幣政策，縮減購債規(guī)模將依據(jù)經(jīng)濟(jì)前景靈活調(diào)整。
另外，國際貨幣基金組織(IMF)26日表示，由于薪資稅減稅結(jié)束和政府部門開支削減等財政逆風(fēng)，美國經(jīng)濟(jì)在今年的增速將從去年的2.2%放緩至1.7%，比上月公布的預(yù)測值調(diào)降了0.2個百分點(diǎn)。IMF表示，貨幣政策正常化需要以經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇進(jìn)程、尤其是勞動力市場的改善作為基準(zhǔn)，因此美聯(lián)儲表示在經(jīng)濟(jì)增長勢頭鞏固之后的相當(dāng)長一段時間內(nèi)仍將維持寬松貨幣政策，這樣的表態(tài)是合適的。
不過，IMF同時也敦促美聯(lián)儲加大政策透明度，稱美聯(lián)儲政策缺乏透明度可能會導(dǎo)致借款成本飆升，嚴(yán)重阻礙美國經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇并可能殃及全球經(jīng)濟(jì)。美聯(lián)儲需要就其退出量化寬松措施(QE)的策略與市場投資者加強(qiáng)有效溝通，以防止在此后撤除寬松措施時市場利率出現(xiàn)更大波動。
可能修改“前瞻指引”
盡管在本次會議上，美聯(lián)儲可能將繼續(xù)按兵不動，但對于此次美聯(lián)儲議息會議的預(yù)期仍有一大亮點(diǎn)，即關(guān)于“前瞻指引”的猜測。
有“美聯(lián)儲通訊社”之稱的《華爾街日報》記者Jon Hilsenrath日前發(fā)文稱，美聯(lián)儲可能在此次議息會議上討論是否完善或修改“前瞻指引”，調(diào)整對于購債計劃和短期利率未來打算的描述。
文章稱，一些美聯(lián)儲決策成員認(rèn)為，告訴投資者短期利率將在長時間內(nèi)維持在低位，有利于壓低長期利率，而這可以促進(jìn)信貸、支出、投資和經(jīng)濟(jì)增長。美聯(lián)儲目前的“前瞻指引”是，維持短期利率在近零水平，至少直到失業(yè)率降至6.5%以下或通脹年率超過2.5%。而伯南克在6月發(fā)布會上表示，美聯(lián)儲可能降低6.5%的失業(yè)率門檻，如若成真，這將向市場傳達(dá)短期利率將在很長一段時間內(nèi)維持低位的強(qiáng)烈信號。
文章還稱，美聯(lián)儲還可能對其“前瞻指引”的措辭進(jìn)行其他調(diào)整，包括設(shè)定一個新的通脹區(qū)間下限，來與其已公布的通脹區(qū)間上限相匹配。也就是說，假如通脹率跌破某一門檻，美聯(lián)儲將不會上調(diào)短期利率。Hilsenrath稱，若美聯(lián)儲作出正式保證，將放大美聯(lián)儲試圖維持低利率水平的信號。
自伯南克表示可能縮減購債規(guī)模以來，因美聯(lián)儲加息擔(dān)憂升溫，金融市場一度劇烈動蕩。盡管伯南克和美聯(lián)儲官員們紛紛出面解釋說明，調(diào)整QE不意味著QE會立即終止，也不意味著美聯(lián)儲會很快上調(diào)短期利率，但美聯(lián)儲可能退出QE的傳言已經(jīng)推升了多種利率。
高盛日前發(fā)布報告指出，根據(jù)其研究，“前瞻指引”對于利率和經(jīng)濟(jì)的影響力甚至要超過QE本身。因此，盡管在本次會議上，美聯(lián)儲政策可能不會有大變動，但其對未來政策前景所作的任何暗示，勢必都將對市場產(chǎn)生重大影響。
