6月20日晚十點(diǎn)，中國(guó)銀行緊急辟謠稱(chēng)，中行從未發(fā)生資金違約事件，６月２０日按時(shí)完成全部對(duì)外支付。此前有媒體報(bào)道稱(chēng)，中國(guó)銀行當(dāng)天下午資金違約，交易時(shí)間延半小時(shí)給各家找資金，但是一直沒(méi)找到，市場(chǎng)資金缺口達(dá)千億規(guī)模。

銀行“錢(qián)荒”，讓昨日的金融市場(chǎng)傳聞四起，多家銀行被卷入。上海銀行間同業(yè)拆放利率（Shibor）6月20日的數(shù)據(jù)顯示，隔夜Shibor暴漲578.40個(gè)基點(diǎn)，升至13.4440%，這種狀況為十年來(lái)所罕見(jiàn)。

對(duì)于銀行的資金饑渴，央行態(tài)度明顯，貨幣政策持續(xù)中立，20日，又地量發(fā)行3個(gè)月期20億元的央票，表明央行繼續(xù)堅(jiān)持“不放松”的信號(hào)。

貨幣寬松預(yù)期落空

銀行同業(yè)拆借利率，是銀行間拆借資金的主要市場(chǎng)，從一定程度上揭示出資金的價(jià)格水平。Shibor利率大幅上升，顯示銀行對(duì)資金的需求和資金價(jià)格上升，不少銀行交易員對(duì)外四處尋找資金，以維持銀行自身的現(xiàn)金頭寸。

5月中旬以來(lái)，貨幣市場(chǎng)利率出現(xiàn)快速上揚(yáng)的趨勢(shì)，銀行間同業(yè)拆借利率和Shibor均快速上揚(yáng)，市場(chǎng)甚至打破了月末結(jié)束后緊張格局會(huì)告一段落的思維定勢(shì)，進(jìn)入6月份以來(lái)，資金面緊張格局進(jìn)一步加強(qiáng)。

盡管各方一直在期待央行有所作為，卻只等來(lái)了昨日的Shibor飆升。

東方證券分析指出，央行罕見(jiàn)的“不出錢(qián)”表明對(duì)影子銀行的懲罰性態(tài)度。貨幣市場(chǎng)利率上漲自6月6日至今已經(jīng)兩周，但貨幣當(dāng)局的公開(kāi)市場(chǎng)操作絲毫未有松動(dòng)，近兩周凈投放量都不超過(guò)1000億元。“央行堅(jiān)定不出錢(qián)的姿態(tài)反映的是對(duì)影子銀行的懲罰性態(tài)度，對(duì)中國(guó)金融需求中最不合理的部分即地方政府融資需求的外在約束正在進(jìn)一步強(qiáng)化。”

另有傳言稱(chēng)，昨日晚間央行已投放4000億貨幣。但是至記者截稿，該消息還未得到央行相關(guān)方面的證實(shí)。

多方面原因促漲

對(duì)于近兩周來(lái)Shibor飆升的原因，交通銀行首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家連平對(duì)《國(guó)際金融報(bào)》記者表示：“1至4月時(shí)外匯占款比較多，每個(gè)月將近4000億，個(gè)別銀行習(xí)慣了當(dāng)時(shí)資金相對(duì)寬裕的狀態(tài)。現(xiàn)在外匯占款一個(gè)月只有幾百億，銀行間市場(chǎng)的資金面明顯沒(méi)有像之前那么寬松。”

業(yè)內(nèi)人士分析表示，國(guó)際熱錢(qián)的持續(xù)流出可能是資金面緊張的原因之一。進(jìn)入第二季度以后,外匯存款和外匯貸款都增長(zhǎng)乏力。并不排除部分季節(jié)性因素的短期影響，包括準(zhǔn)備金繳款、財(cái)政繳款和個(gè)別銀行在同業(yè)拆借市場(chǎng)上的可能違約等。

此外，5月表內(nèi)信貸增量低于預(yù)期，繼銀監(jiān)會(huì)4月發(fā)布了8號(hào)文監(jiān)管非標(biāo)債權(quán)投資的銀行理財(cái)業(yè)務(wù)之后，銀監(jiān)會(huì)又在5月下發(fā)135號(hào)文,加強(qiáng)對(duì)票據(jù)業(yè)務(wù)的監(jiān)管。經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇不夠強(qiáng)勁，實(shí)體經(jīng)濟(jì)需求偏弱。而銀行依舊受到監(jiān)管的杠桿比率的限制，尤其是中小銀行的貸存比依舊較為緊張。值得注意的是，銀行的貸款投放意愿和實(shí)體經(jīng)濟(jì)的貸款需求可能有一定的斷層，并存在一定的惜貸現(xiàn)象。

然而在復(fù)旦大學(xué)經(jīng)濟(jì)學(xué)院副院長(zhǎng)孫立堅(jiān)看來(lái)，Shibor飆升最主要的原因是流動(dòng)性恐慌的過(guò)度反應(yīng)。“市場(chǎng)上不一定是真正的‘錢(qián)荒’，而是因?yàn)殂y行處于恐慌狀態(tài)。銀行開(kāi)始惜貸，銀行都不外貸，錢(qián)就一下子蒸發(fā)了，因此會(huì)出現(xiàn)飆升的情況。此外，美聯(lián)儲(chǔ)議息會(huì)議的精神加劇了熱錢(qián)流出的擔(dān)憂(yōu)，這導(dǎo)致整個(gè)銀行間市場(chǎng)資金收緊。”

孫立堅(jiān)還認(rèn)為，為了達(dá)到合格的存貸比，有些金融機(jī)構(gòu)高息攬儲(chǔ)，這也造成了資金流動(dòng)性的緊張。

短期沖高不必大調(diào)結(jié)構(gòu)

“短期的沖高可能維持不了多久。所有這些因素的影響到了6月底基本上會(huì)消失，7月份的情況會(huì)慢慢正常起來(lái)。”連平對(duì)《國(guó)際金融報(bào)》記者表示，“對(duì)于部分銀行來(lái)講，要很好地調(diào)整自己資產(chǎn)負(fù)債的結(jié)構(gòu)，在經(jīng)營(yíng)思路上也要調(diào)整，對(duì)銀行間市場(chǎng)的投資行為以及資金頭寸的安排要更加穩(wěn)健。”

值得注意的是，據(jù)中國(guó)政府網(wǎng)消息，6月19日，國(guó)務(wù)院總理李克強(qiáng)主持召開(kāi)國(guó)務(wù)院常務(wù)會(huì)議，會(huì)議要求引導(dǎo)信貸資金支持實(shí)體經(jīng)濟(jì)，把穩(wěn)健的貨幣政策堅(jiān)持住、發(fā)揮好，合理保持貨幣總量。

這樣看來(lái)，近期持續(xù)升溫的貨幣政策松動(dòng)預(yù)期極有可能會(huì)落空。孫立堅(jiān)表示：“讓市場(chǎng)自己來(lái)解決問(wèn)題的結(jié)果就是出現(xiàn)了現(xiàn)在利率飆升的問(wèn)題。銀行現(xiàn)在的做法導(dǎo)致了利率上升的結(jié)果，銀行都開(kāi)始抽回資金。利率飆升釋放資金從緊的信號(hào)，這也是對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)非常大的沖擊。”

“這是一個(gè)短期的問(wèn)題，不用做大的結(jié)構(gòu)調(diào)整。”孫立堅(jiān)認(rèn)為，首要是需改變市場(chǎng)的恐慌預(yù)期，“利率水平應(yīng)該降低，存款準(zhǔn)備金率的降低可以再緩緩，存準(zhǔn)率降低的話(huà)剛好印證了市場(chǎng)的恐慌預(yù)期，效果并不怎么好。現(xiàn)在的市場(chǎng)在賭貨幣政策從緊，所以央行可以給出一個(gè)貨幣寬松預(yù)期的引導(dǎo)，利率下降同時(shí)也可以和國(guó)際上的超低利率保持平衡，一舉兩得。”