金市連續(xù)出現(xiàn)“塞浦路斯效應(yīng)”，或致新一輪金融混亂

3月，歐洲僅有110萬人口的彈丸島國(guó)塞浦路斯征存款稅換取救助的消息，催動(dòng)避險(xiǎn)資金推升金價(jià)。而不到一個(gè)月，還是關(guān)于塞浦路斯的消息，致使金價(jià)暴跌，引發(fā)“蝴蝶效應(yīng)”。一個(gè)月之內(nèi)，塞浦路斯兩度扮演“黑天鵝”，也許他們自己都沒能預(yù)料到。

4月10日，歐盟委員會(huì)發(fā)布的一份評(píng)估報(bào)告指出，塞浦路斯將拋售價(jià)值總計(jì)達(dá)4億歐元的黃金儲(chǔ)備，以募集資金用于援助該國(guó)深陷困境中的銀行業(yè)。4億歐元預(yù)計(jì)消耗掉10噸的黃金儲(chǔ)備，而塞浦路斯央行總共也只有13.87噸。

次日，塞浦路斯央行就否認(rèn)了這一消息。該國(guó)央行發(fā)言人Aliki Stylianou解釋：“出售黃金的決定將由塞浦路斯央行理事會(huì)做出。出售黃金事宜未曾討論或正在討論。目前有很多傳言，這只是其一。”

盡管這10噸黃金尚懸在空中，但拋售黃金的消息在以后的幾天里仍然嚴(yán)重沖擊了全球黃金市場(chǎng)，導(dǎo)致金價(jià)大跌。受“塞浦路斯效應(yīng)”影響，黃金市場(chǎng)正遭遇歷史上最悲催的“黑天鵝”事件。

此后幾天的現(xiàn)貨市場(chǎng)，黃金被瘋狂拋售。4月12日，國(guó)際黃金價(jià)格大跌近5%，最低至1481美元/盎司，觸及2011年7月以來的低位。在期貨市場(chǎng)，4月15日，紐約商品交易所黃金期貨合約價(jià)格暴跌9.27%，創(chuàng)下上世紀(jì)80年代以來最高單日跌幅，兩天時(shí)間內(nèi)，累計(jì)下跌超過13%。

為何走到了拋售黃金的路口

盡管坊間有諸多猜測(cè)，但塞浦路斯未來拋售黃金的可能性究竟有多大？

一切都要從塞浦路斯目前的糟糕處境說起。

在全球性經(jīng)濟(jì)危機(jī)和歐債危機(jī)的雙重打擊下，這個(gè)國(guó)家正遭受著1960年獨(dú)立以來最嚴(yán)重的經(jīng)濟(jì)危機(jī)。2012年第三季度，該國(guó)債務(wù)占GDP的比重已經(jīng)攀升至127%。而最大的兩家銀行，因?yàn)槟脙?chǔ)戶的錢去購(gòu)買希臘國(guó)債而瀕臨倒閉。

為緩解目前的處境，塞浦路斯被迫向歐盟當(dāng)局尋求資金援助。 2012年6月25日晚間，塞浦路斯政府發(fā)表聲明，正式向歐盟和國(guó)際貨幣基金組織申請(qǐng)了約170億歐元的資金援助，其中100億歐元將用于挽救受希臘債務(wù)危機(jī)影響的銀行業(yè)，剩下的用于償還主權(quán)債務(wù)及彌補(bǔ)財(cái)政不足。

為得到這筆援助，塞浦路斯政府積極與歐盟委員會(huì)、歐洲央行和國(guó)際貨幣基金組織(IMF)這“三駕馬車”協(xié)商。今年3月16日，塞浦路斯政府與“三駕馬車”達(dá)成初步救助協(xié)議，救助計(jì)劃的規(guī)模最高為100億歐元，但附屬條件是，塞浦路斯國(guó)內(nèi)所有的銀行儲(chǔ)戶都將被強(qiáng)行征稅。

作為援助協(xié)議的一部分，塞浦路斯將向金額在10萬歐元以上的銀行存款賬戶一次征稅9.9%，10萬歐元以下的銀行存款賬戶將面臨6.75%的一次性課稅，并將公司稅由10%提升至12.5%；將14億歐元國(guó)有資產(chǎn)私有化。

然而，這個(gè)糟糕的拯救方案，在3月19日的塞浦路斯議會(huì)表決中，沒有得到一個(gè)議員的支持，并讓這個(gè)小島國(guó)的經(jīng)濟(jì)迅速陷入滅頂之災(zāi)，銀行爆發(fā)擠兌潮，不得已被暫時(shí)關(guān)閉。

3月25日，塞浦路斯與“三駕馬車”達(dá)成新的救助協(xié)議，塞浦路斯銀行中10萬歐元以下的存款將被免于征稅，10萬歐元以上存款將被減記，減記幅度40%左右。

被市場(chǎng)認(rèn)為是“洗劫”儲(chǔ)戶的協(xié)議將迫使該國(guó)最大兩家銀行的大額存款承受嚴(yán)重?fù)p失。“它只能從那兩家銀行的股票、債券持有人和大儲(chǔ)戶那里籌集這筆錢。而銀行需要儲(chǔ)蓄作為資金來源，要盡量少得罪儲(chǔ)戶，因?yàn)槿绻麅?chǔ)蓄流失，銀行就會(huì)倒閉。” 一家私募公司金融工程負(fù)責(zé)人告訴《中國(guó)經(jīng)濟(jì)周刊》。

此外，在新的協(xié)議中，100億歐元的支援上限不變，而塞浦路斯至少需要170億歐元才能渡過難關(guān)，這就意味著，塞浦路斯還必須自行籌集所需救援資金的1/3。

“為完成融資任務(wù)，塞浦路斯拋售黃金儲(chǔ)備，‘砸鍋賣鐵’支付紓困基金也在情理之中了。”上述私募公司負(fù)責(zé)人說。

至此，擺在塞浦路斯面前的選擇已經(jīng)越來越少，路也越來越窄，但是否拋售黃金，最后決定權(quán)仍然在塞浦路斯手里。

而事實(shí)上，塞浦路斯央行若真要拋售黃金為政府融資，也會(huì)面臨政治與法理上的障礙。首先，此舉會(huì)違反歐盟條約所規(guī)定的央行不得為政府直接提供融資這一條款；此外，拋售黃金舉措可能令該國(guó)民間再度涌起反對(duì)浪潮，這才是該國(guó)政界所真正忌憚的狀況。

“塞浦路斯效應(yīng)”

GDP每年只有170億歐元的塞浦路斯，是歐元區(qū)經(jīng)濟(jì)總量最小的國(guó)家，僅占?xì)W元區(qū)0.2%，低于中國(guó)絕大部分省份。

然而，塞浦路斯卻能扣動(dòng)新一輪歐元區(qū)混亂的扳機(jī)。

有分析人士向《中國(guó)經(jīng)濟(jì)周刊》表示，如果塞浦路斯這次打開了潘多拉的寶盒，選擇拋售黃金兌現(xiàn)，那么將來在任何國(guó)家，一旦發(fā)生重大的政府財(cái)政危機(jī)，或者牽涉到銀行體系改善的需要，都有可能援引塞浦路斯的案例。

“即使塞浦路斯央行如傳言般售出黃金，10噸也只相當(dāng)于中國(guó)黃金珠寶店一周的銷售量而已，根本撼動(dòng)不了市場(chǎng)。市場(chǎng)擔(dān)心來自于歐元區(qū)其他國(guó)家亦會(huì)步塞國(guó)后塵。”該業(yè)內(nèi)人士向記者表示。

在負(fù)利率的環(huán)境下，通脹壓力加大，往往會(huì)引發(fā)黃金的過度投機(jī)需求，這是很多持有黃金的投資者的邏輯。然而當(dāng)歐債仍然陷入危機(jī)，美國(guó)依然量化寬松，金融危機(jī)始終嚴(yán)峻，金價(jià)卻一路暴跌，這種反市場(chǎng)預(yù)期的行為顯然逃不開“塞浦路斯效應(yīng)”。

“金價(jià)遭遇大幅拋售主要是源自日益升溫的擔(dān)憂情緒，投資者擔(dān)心塞浦路斯央行將出售其黃金儲(chǔ)備，這可能折射出其他歐洲國(guó)家央行更大規(guī)模兌現(xiàn)黃金儲(chǔ)備的趨勢(shì)。”高盛集團(tuán)分析師在其4月16日的報(bào)告中寫道。

如果出現(xiàn)歐洲各國(guó)央行集中兌付黃金的局面，勢(shì)必會(huì)造成新一輪的金融混亂。歐洲國(guó)家沒有足夠的時(shí)間和能量去化解過去龐大的債務(wù)，而一些“黑天鵝”在他們努力的時(shí)候又跑了出來。

歐洲“三駕馬車”

歐洲“三駕馬車”(the Troika)是應(yīng)對(duì)歐債危機(jī)三方委員會(huì)(The tripartite committee)的代名詞,成員包括歐盟委員會(huì)、歐洲央行和國(guó)際貨幣基金組織(IMF),其職能是監(jiān)控歐債危機(jī)，對(duì)解決危機(jī)提出政策建議，同時(shí)負(fù)責(zé)籌集解決危機(jī)所需的資金。