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　　版權(quán)無形資產(chǎn)迅猛膨脹必然深度滲透企業(yè)財務(wù)系統(tǒng)并集中體現(xiàn)于會計報表。前兩篇以樂視的版權(quán)分銷模式展開的關(guān)于“版權(quán)無形資產(chǎn)的五大財務(wù)缺陷”及“該模式下繼續(xù)燒錢的三個欲罷不能”都是從非微觀財務(wù)視角解析新媒體產(chǎn)業(yè)商業(yè)模式，應(yīng)該屬于表象特征與狀態(tài)演化趨勢的解讀。任何一種企業(yè)業(yè)務(wù)擴(kuò)張行為的存在和發(fā)展都離不開內(nèi)在財務(wù)系統(tǒng)支持，而其滲透于企業(yè)財務(wù)系統(tǒng)的效應(yīng)都將在會計報表中得到不同程度的體現(xiàn)。也就是說，財務(wù)報表是公司的一份“體檢表”，表里的各項(xiàng)指標(biāo)是判斷公司肌體是否健康的依據(jù)。因此，我將通過微觀的公司財務(wù)報表剖析來揭示版權(quán)無形資產(chǎn)迅猛膨脹——無形資產(chǎn)重度化的財務(wù)后果。

　　1. 版權(quán)無形資產(chǎn)重度化及其復(fù)雜化成因

　　影視版權(quán)主要有投拍和外購兩種，現(xiàn)有會計制度安排下，主要包括將版權(quán)資產(chǎn)計入存貨（如華策影視）和計入無形資產(chǎn)（如樂視網(wǎng)）。所謂無形資產(chǎn)重度化，就是指無形資產(chǎn)規(guī)模和增長速度明顯超過其他資產(chǎn)并對企業(yè)資產(chǎn)結(jié)構(gòu)、現(xiàn)金流和經(jīng)營收益產(chǎn)生明顯影響的財務(wù)擴(kuò)張行為。2011年，樂視主要由于版權(quán)購置7.98億元使得無形資產(chǎn)賬面價值8.91億元（本年增加7.99億元），無形資產(chǎn)增速達(dá)313.34%；2010年無形資產(chǎn)占總資產(chǎn)的比重為20.78%，而2011年末則達(dá)到49.94%；2011年版權(quán)分銷收入達(dá)到3.59億元，占總收入59.50%；2011年購建固定資產(chǎn)、無形資產(chǎn)和其他長期資產(chǎn)支付的現(xiàn)金8.12億元，其中購置版權(quán)占98.28%。上述數(shù)據(jù)表明，樂視的版權(quán)資產(chǎn)重度化比較突出并呈加劇趨勢。

　　版權(quán)資產(chǎn)重度化有其多重復(fù)雜原因。首先，通過版權(quán)迅猛膨脹可以在最短時間內(nèi)獲得行業(yè)競爭比較優(yōu)勢。截至2011年末，樂視網(wǎng)擁有電影版權(quán)超過4000部，電視劇版權(quán)超過70000集。由此，與優(yōu)酷、土豆、愛奇藝等相比，樂視網(wǎng)在影視版權(quán)——上游領(lǐng)域?qū)崿F(xiàn)了領(lǐng)先。其次，為不斷穩(wěn)固其產(chǎn)業(yè)上游優(yōu)勢持續(xù)對版權(quán)的加大投入——版權(quán)分銷模式慣性則進(jìn)一步強(qiáng)化了版權(quán)資產(chǎn)重度化。最后，從更深層次來說，版權(quán)資產(chǎn)重度化在于沒有找到或形成更有明顯替代價值的新贏利點(diǎn)。

　　2. 版權(quán)無形資產(chǎn)重度化作用于會計報表的四大“虛胖”癥狀

　　漂亮的年報業(yè)績并未真實(shí)反映樂視的 “肥胖”性質(zhì)。表面上看，2011年公司實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入59,855.59萬元，較去年同期增長151.22%；營業(yè)利潤16,136.18萬元，較去年同期增長121.27%；利潤總額16,424.45萬元，較去年同期增長119.47%；凈利潤為13,112.11萬元，較去年同期增長87.05%；基本每股收益為0.60元，比去年同期增長57.89%。但是，樂視會計報表有以下四大“虛胖”癥狀：

　　一是8.56億元版權(quán)無形資產(chǎn)價值的不確定。

　　首先是版權(quán)無形資產(chǎn)的權(quán)力瑕疵。2011年購入版權(quán)無形資產(chǎn)近8個億，2011年新增應(yīng)付賬款接近2.2億，也就是說，購入的無形資產(chǎn)截止到2011年底還有近三分之一沒有支付。不難想象到以下情況：在確認(rèn)無形資產(chǎn)的時候并未支付全額款。也就是說，該確認(rèn)的無形資產(chǎn)權(quán)利是存在瑕疵的，按照通常的商業(yè)慣例，這至少存在今后未能及時付款而出現(xiàn)被收回權(quán)利的可能性。根據(jù)財務(wù)的審慎原則，我認(rèn)為這樣的不確定性風(fēng)險應(yīng)當(dāng)在報表的附注中予以披露。

　　其次，版權(quán)無形資產(chǎn)價值貶損風(fēng)險累積無法忽視。對樂視來說，無形資產(chǎn)的攤銷方式選擇無疑是一個“老話題”。但是，我這里要強(qiáng)調(diào)的是：隨著版權(quán)資產(chǎn)的授權(quán)時間累計其分銷價值遞減，內(nèi)容陳舊貶值風(fēng)險快速遞增，這是一個加速價值耗損過程。查閱樂視網(wǎng)2008-2011年連續(xù)四年版權(quán)無形資產(chǎn)的減值準(zhǔn)備數(shù)額都是0元。版權(quán)無形資產(chǎn)的特性本來就是一個加速減值的東西，無論是用會計的職業(yè)判斷，還是行業(yè)常識，這都是一個較為明顯的事情。

　　二是3.01億元預(yù)付賬款安全的不可控。

　　2011年報披露，樂視通過前期介入，預(yù)先鎖定的方式，進(jìn)行了熱門影視劇網(wǎng)絡(luò)版權(quán)的采購，截止2011年12月31日，公司已經(jīng)囊括了2012年熱播影視劇60%以上的獨(dú)家網(wǎng)絡(luò)版權(quán)，2013年熱播影視劇40%-50%以上的獨(dú)家網(wǎng)絡(luò)版權(quán)。這背后就是賬面堆積的3.01億元預(yù)付賬款。

　　根據(jù)樂視的版權(quán)分銷商業(yè)模式，這筆預(yù)付款應(yīng)該是為了獲得2012年及2013年獨(dú)家網(wǎng)絡(luò)版權(quán)而向上游影視制作公司支付的預(yù)付款項(xiàng)。從合同法的相關(guān)定義理解的話，預(yù)付款項(xiàng)往往充當(dāng)“定金”的職能，根據(jù)商業(yè)交易的一般慣例，定金的預(yù)先支付使得“買方”擁有了購買的優(yōu)先權(quán)，或者是獨(dú)家購買權(quán)。但是，此項(xiàng)交易尚未完全交割，因?yàn)椴荒苷J(rèn)定為獨(dú)家占有合同定金所約定的商業(yè)標(biāo)的。而且，在支付預(yù)付款之后，如果在交易約定時間來臨時買方不能支付后續(xù)款項(xiàng)，則有可能被“賣方”沒收部分預(yù)付款，甚至全部，由此來承擔(dān)違約責(zé)任。盡管在會計準(zhǔn)則對預(yù)付款沒有計提壞賬準(zhǔn)備的要求，但從實(shí)際商業(yè)交易來說，預(yù)付款應(yīng)該存在減值的可能性。

　　值得強(qiáng)調(diào)的是，樂視作為一個非專業(yè)影視制作機(jī)構(gòu)參與影視劇制作，還要面臨影視劇制作失敗風(fēng)險、影視劇審查風(fēng)險和影視劇適銷性風(fēng)險。根據(jù)財務(wù)的審慎原則，我認(rèn)為這樣的不可控性風(fēng)險應(yīng)當(dāng)在報表的附注中予以披露。

　　三是3.56億元版權(quán)分銷收入確認(rèn)的不謹(jǐn)慎。

　　首先是收入確認(rèn)依據(jù)的不充分。從樂視的年報來看，版權(quán)分銷占到3.5億的份額，占比為60%。而所謂的版權(quán)分銷業(yè)務(wù)，無非就是樂視公司將從內(nèi)容制作公司那里獲得的網(wǎng)絡(luò)獨(dú)家播放權(quán)授權(quán)與下游網(wǎng)站。據(jù)我的行業(yè)調(diào)研得知，這種向下游的授權(quán)使用通常期限為兩年。如果樂視在分銷交易發(fā)生時一次性全額確認(rèn)為當(dāng)期收入，這樣就很明顯地提前確認(rèn)了銷售收入，那么這種兩年期的授權(quán)是否要分?jǐn)偸杖耄渴欠褚枰蕴貏e說明？

　　其次，并不能排除一些版權(quán)面臨“被撤銷授權(quán)”的可能性。比如退片所導(dǎo)致的權(quán)利喪失。也就是說在一段長達(dá)兩年的授權(quán)期限內(nèi)，這種下游客戶要求退款的風(fēng)險是隨時存在的，這在附注中應(yīng)予以說明或披露，已然發(fā)生確認(rèn)的收入也需要進(jìn)行重新審視。

　　最后，據(jù)我的行業(yè)調(diào)研得知，在視頻行業(yè)早就有相互交換版權(quán)的習(xí)慣，俗稱“易貨交易”。對于這種易貨交易，部分公司為了業(yè)績，也有將其處理為收入的先例。所以我認(rèn)為樂視在年報當(dāng)中應(yīng)該對相互交換版權(quán)這一模式進(jìn)行說明，而不是完全回避。

　　四是6.52億元流動負(fù)債能否按期償還的不可知。

　　現(xiàn)金流是企業(yè)的財務(wù)生命線。截至2011年12月31日，賬面貨幣資金不過1.3億元，同比減少75.45%；負(fù)債總額為7.17億元，同比驟增671.61%。其中，流動負(fù)債為6.52億元，而短期借款金額則為3.4億元。可見，樂視網(wǎng)短期現(xiàn)金流困境凸顯，而近期將能否成功實(shí)施的4億元公司債融資計劃將是一重大考驗(yàn)。

　　不可否認(rèn)，近2年樂視的跨躍式發(fā)展得到社會各界的持續(xù)關(guān)注。我們不僅要為其在新媒體行業(yè)攻城拔寨風(fēng)格喝彩，更要理性看待其成長過程中的缺陷。從大的方面說，這是國家新媒體產(chǎn)業(yè)健康發(fā)展的良言；從小的方面看，這也是對每位投資者和利益相關(guān)者的基本尊重。因此，作為研究者從建設(shè)性角度指出了樂視會計報表“虛胖”的四個癥狀，也更希望樂視盡快消解版權(quán)無形資產(chǎn)重度化行為，盡快形成適合自身的可持續(xù)核心競爭能力。