近期，市場對下調(diào)存款準備金率的預期不斷增強。雖然沒能如許多業(yè)內(nèi)人士預測的在4月底兌現(xiàn)，但業(yè)內(nèi)人士認為，在通脹壓力減輕、經(jīng)濟增長放緩、實體經(jīng)濟又急需資金的情況下，進一步下調(diào)存款準備金率是大概率事件。

下調(diào)“存準”預期升溫

近日，央行有關(guān)負責人對媒體表示，下一步將靈活調(diào)節(jié)銀行體系流動性，綜合考慮外匯占款流入、市場資金需求變動、短期特殊因素平滑等情況，合理采取有針對性的流動性管理操作。如通過適時加大逆回購操作力度、下調(diào)存款準備金率、央票到期釋放流動性等多種方式，穩(wěn)步增加流動性供應。

市場人士紛紛認為，考慮到實體經(jīng)濟的需求，當前已進入存款準備金率調(diào)整的敏感時間窗口，但具體時間點尚難準確預料，市場對此亦多持觀望態(tài)度。

交通銀行首席經(jīng)濟學家連平在接受本報記者采訪時表示，綜合來看，未來仍有必要下調(diào)存款準備金率向市場釋放流動性，5月份仍是下調(diào)窗口。

中金公司首席經(jīng)濟學家彭文生表示，考慮到國內(nèi)負利率時代尚未徹底終結(jié)，短期下調(diào)基準利率的可能性依然有限。央行更傾向于通過增加流動性供給來引導市場利率的降低，預計4月末或5月初調(diào)降存款準備金率的概率很大。

另有機構(gòu)發(fā)布報告認為，考慮到4月份政府的財政存款將會到期，會加劇資金面的緊張，因此近期下調(diào)存款準備金率的可能性較大。

資金面壓力仍未明顯緩解

分析人士認為，短期而言通脹的壓力相對較輕，給央行貨幣調(diào)控提供了空間，而一季度宏觀經(jīng)濟數(shù)據(jù)出爐后市場對經(jīng)濟增幅下滑的擔憂以及困擾資金面的多重因素依然未能明顯緩解，這些因素均支撐了下調(diào)存款準備金率的預期。

連平認為，一方面，雖然3月份CPI同比漲幅短期沖高，但從4月起CPI將重回下行通道，CPI因素對調(diào)節(jié)存款準備金率的影響力不大。另一方面，綜合利率水平、銀行存款狀況以及未來流動性的需求等情況來看，5月份有必要下調(diào)存款準備金率向市場適度釋放流動性。

連平具體分析說，首先，當前貨幣市場的利率仍然偏緊。雖然一季度利率比去年底有所回落，但仍處于高位，一季度部分商業(yè)銀行的貸款利率上浮比例不減反增，這種利率狀況對企業(yè)經(jīng)營和經(jīng)濟的平穩(wěn)運行是不適宜的，也是很多企業(yè)盈利下滑的原因之一。其次，流動性的需求可能回升。預計二季度經(jīng)濟將企穩(wěn)回升，出口形勢也可能會有所好轉(zhuǎn)，這使得信貸的需求會增加，制造業(yè)對資金的需求也會增加。第三，從流動性的供應來看，為緩解因外匯占款增長放緩等因素導致的銀行體系流動性緊張，準備金率需要繼續(xù)適度下調(diào)。此外，存款增長困難依然制約銀行信貸擴張能力，部分金融機構(gòu)存貸比處于高位，有的銀行存貸比甚至1個月內(nèi)大部分時間超過了75%的上限，信貸投放能力受到制約。

“隨著一季度物價漲幅回落和經(jīng)濟增速放緩，宏觀調(diào)控的第一位任務將是穩(wěn)增長，同時兼顧穩(wěn)物價、穩(wěn)資本流動和穩(wěn)匯率。因此，隨著政策繼續(xù)朝放松的方向微調(diào)，存款準備金率將進一步適度下調(diào)。”連平說。

“降準”更應加大定向投放

央行指出，要繼續(xù)發(fā)揮宏觀審慎政策的逆周期調(diào)節(jié)作用，引導金融機構(gòu)更有針對性、前瞻性地加大與實體經(jīng)濟直接相關(guān)領(lǐng)域的信貸投放，有效支持經(jīng)濟重點領(lǐng)域和社會薄弱環(huán)節(jié)的貸款需求。并指出，特別是對因支持小微企業(yè)、“三農(nóng)”等而存在資金需求的金融機構(gòu)，將及時提供流動性支持。

連平指出，下調(diào)存款準備金率并不代表貨幣政策轉(zhuǎn)向，政策基調(diào)仍然是穩(wěn)健。事實上，存款準備金率的下調(diào)并不會立即帶來貸款的迅速增加，但這意味著銀行的信貸能力會逐漸改善。通過政策效應逐步緩解市場的資金需求，最終推動企業(yè)融資成本下降，可以為經(jīng)濟增長注入動力。“預計貨幣政策在實際操作過程中將實施結(jié)構(gòu)性寬松。一方面，積極的財政政策將繼續(xù)實施。另一方面，貨幣政策穩(wěn)中偏松，新增信貸規(guī)模有所擴大，貨幣供應增速適當加快。”連平說。

業(yè)內(nèi)人士認為，下一步，央行將會繼續(xù)發(fā)揮好有區(qū)別存款準備金率的正向激勵作用，增強對小微企業(yè)、“三農(nóng)”、戰(zhàn)略新興產(chǎn)業(yè)以及國家重點建設(shè)項目的信貸支持，促進貨幣信貸合理增長和宏觀經(jīng)濟穩(wěn)定發(fā)展。

來源：人民日報海外版 編輯：馬原