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不出意外，美國東部時(shí)間12月21日，在納斯達(dá)克上市的大華建設(shè)（CAEI，即聯(lián)游網(wǎng)絡(luò)，上海聯(lián)游網(wǎng)絡(luò)科技有限公司）將以1:4的比例實(shí)施反向拆股，以避免被摘牌的危險(xiǎn)。

在此前的2010年8月24日，聯(lián)游網(wǎng)絡(luò)剛通過反向收購的方式，借殼大華建設(shè)登陸美國納斯達(dá)克，但上市后不到半年，聯(lián)游網(wǎng)絡(luò)的股價(jià)已經(jīng)跌去了一半至每股0.5美元左右。

至于拆股則是無奈之舉，因?yàn)橐罁?jù)納斯達(dá)克的規(guī)定，到2010年12月28日，該公司普通股的收盤價(jià)無法在連續(xù)的10個(gè)交易日內(nèi)高于1美元，將被退市。事實(shí)上，正是這個(gè)規(guī)則，讓很多中國企業(yè)找到了登陸美國股市的捷徑。

不過好時(shí)光不再。據(jù)新華海外財(cái)經(jīng)報(bào)道，針對近兩年大熱的APO（即“融資性反向收購”，通過借殼美國上市殼公司實(shí)現(xiàn)赴美融資上市）出現(xiàn)的問題，美國證券交易委員會(huì)（SEC）已開始整頓中國公司赴美APO。

據(jù)美國《巴倫周刊》報(bào)道的數(shù)據(jù)，近年來已有350多家中國企業(yè)利用這種方式在美上市，總市值最高時(shí)超過500億美元。

中國APO已損百億市值

可查資料顯示，大華建設(shè)在今年7月1日被納斯達(dá)克警告。而此次拆股，正是為了避免退市而做出的安排，拆股后，聯(lián)游網(wǎng)絡(luò)的普通股流通股數(shù)將從8020萬股變成約2000萬股。

聯(lián)游網(wǎng)絡(luò)的表現(xiàn)頗具普遍性。

據(jù)《巴倫周刊》的調(diào)查數(shù)據(jù)，通過反向收購借殼上市的中國企業(yè)，在上市后股票大都表現(xiàn)慘淡。“如今，這類股票的總市值已縮水至200億美元，與高點(diǎn)相比跌了有六成之多。”這篇發(fā)表于今年9月份的報(bào)道稱。大多數(shù)通過反向收購而上市的股票市值都在5億美元以下，從農(nóng)業(yè)和食品到工程與化工，覆蓋各行各業(yè)。

數(shù)百億美元市值損失的苦果由那些中國企業(yè)的經(jīng)營者和美國投資者來共同承擔(dān)，前者以為自己是在以美國方式進(jìn)行融資，后者以為自己買到了能夠分享中國經(jīng)濟(jì)繁榮的投資品種。

相關(guān)統(tǒng)計(jì)顯示，以融資活動(dòng)較為活躍的2008年為例，全球范圍企業(yè)在美國通過IPO上市的有43家，但通過APO和反向收購的多達(dá)184家，其中63家為中國企業(yè)；僅一家?guī)椭袊髽I(yè)在美APO的機(jī)構(gòu)——2005年首創(chuàng)了APO方式的美國沃特財(cái)務(wù)集團(tuán)旗下的沃特中國，迄今為止已協(xié)助了至少18家中國企業(yè)在美國上市，融資金額近6億美元。

SEC撒網(wǎng)普查

在股票表現(xiàn)慘淡的背后，隱藏著“賬目疑云”和“治理狀況”的灰色地帶。美國監(jiān)管機(jī)構(gòu)是否會(huì)在不久之后關(guān)閉這條通道，目前已引起各方關(guān)注。

新華海外財(cái)經(jīng)稱，有知情人士透露，SEC的執(zhí)法部和公司財(cái)務(wù)部已展開大范圍調(diào)查，要摸清美國會(huì)計(jì)師、律師和投資銀行家組成的網(wǎng)絡(luò)是如何幫助很多中國公司到美國股市上市的。

這些人士說，除此前宣布的數(shù)樁調(diào)查，SEC也已開始有針對性地調(diào)查個(gè)別中國公司是否存在會(huì)計(jì)違規(guī)和審計(jì)不嚴(yán)的問題。SEC起訴會(huì)計(jì)公司Moore Stephens Wurth Frazer & Torbet LLP及其合伙人之一的案件在周一達(dá)成和解。起訴原因是該公司對China Energy Savings Technology Inc.（中國節(jié)能科技公司，下稱China Energy）的審計(jì)。China Energy于2005年在納斯達(dá)克上市，目前已經(jīng)注銷。

據(jù)一名知情人士說，美國眾議院金融機(jī)構(gòu)委員會(huì)(House Committee on Financial Services Committee)也在幕后忙碌，可能會(huì)在2011年舉行有關(guān)中國公司會(huì)計(jì)問題的聽證會(huì)。委員會(huì)擔(dān)心的是，一些公司對自利交易（self-dealing，即指公司與其董事、高級(jí)職員或者與其有利害關(guān)系的實(shí)體之間存在的禁令）和可能存在的欺詐行為已經(jīng)見怪不怪，而國際準(zhǔn)則的薄弱放任使這種現(xiàn)象基本未被發(fā)覺。