年度經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)公布在即 通縮隱憂延續(xù)

王子約

2014年年度重要經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)公布在即，通縮壓力越來(lái)越受到市場(chǎng)關(guān)注。

截至去年11月的數(shù)據(jù)，PPI（工業(yè)生產(chǎn)者出廠價(jià)格指數(shù)）已連續(xù)33個(gè)月負(fù)增長(zhǎng)；同時(shí)，CPI（居民消費(fèi)價(jià)格指數(shù)）也是持續(xù)回落。

在此背景下，不少機(jī)構(gòu)預(yù)測(cè)2015年的預(yù)期和政策將會(huì)調(diào)整。而一位接近高層的智囊人士昨日在接受《第一財(cái)經(jīng)日?qǐng)?bào)》采訪時(shí)表示，穩(wěn)中有進(jìn)依舊是今年的基調(diào)，不會(huì)隨意調(diào)整。根據(jù)他的判斷，穩(wěn)健依舊是主旋律，但在非常情況下儲(chǔ)備政策的出臺(tái)也會(huì)更積極，應(yīng)該對(duì)中國(guó)經(jīng)濟(jì)充滿信心。

2014年中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議明確提出，2015年要繼續(xù)實(shí)施積極的財(cái)政政策和穩(wěn)健的貨幣政策。

本報(bào)記者梳理公開(kāi)數(shù)據(jù)發(fā)現(xiàn)，2014年前11個(gè)月CPI平均上漲2%，遠(yuǎn)低于3.5%的年度預(yù)期。

國(guó)家統(tǒng)計(jì)局此前發(fā)布的數(shù)據(jù)顯示：2014年11月份CPI同比上漲1.4%，環(huán)比下降0.2%；PPI同比下降2.7%，環(huán)比下降0.5%。這兩組數(shù)據(jù)均低于預(yù)期。

CPI去年11月1.4%的漲幅成為近5年來(lái)的最低值。同年9月和10月，CPI漲幅均為1.6%。因此，CPI漲幅已經(jīng)連續(xù)三個(gè)月停留在“1時(shí)代”。

同時(shí)，去年12月中旬公布的匯豐2014年12月PMI初值為49.5，創(chuàng)6月以來(lái)新低。其中，價(jià)格指標(biāo)大幅下行，意味著通縮預(yù)期再度加深。

在經(jīng)濟(jì)學(xué)界看來(lái)，通貨緊縮被認(rèn)為是當(dāng)CPI連續(xù)3個(gè)月以上或連續(xù)兩個(gè)季度出現(xiàn)負(fù)增長(zhǎng)的情況。

“從目前的數(shù)據(jù)看，我們還沒(méi)有陷入通縮。不過(guò)，2012年下半年以來(lái)PPI持續(xù)下降，2014年11月CPI只有1.4%，2015年CPI有可能出現(xiàn)負(fù)增長(zhǎng)，因此，我們確實(shí)要高度警惕通縮壓力。”國(guó)務(wù)院參事室特約研究員姚景源近日接受《人民日?qǐng)?bào)》采訪時(shí)發(fā)表了此觀點(diǎn)。他還特別提示了“收入下降、大量失業(yè)、負(fù)債提高、財(cái)富縮水等”通縮的危害。

姚景源強(qiáng)調(diào)，當(dāng)下的通縮壓力與以往不同。雖然也受到出口不足的影響，但更多是“三期疊加”的結(jié)果，是過(guò)于依賴投資拉動(dòng)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的結(jié)果，是經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)不合理所累積矛盾的集中爆發(fā)，更是步入“新常態(tài)”后不得不解決的問(wèn)題。

交通銀行首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家連平表示，2014年第四季度CPI同比漲幅將低于2%，全年CPI漲幅預(yù)測(cè)下調(diào)至2%左右，2015年CPI仍有繼續(xù)下行的可能。

不少機(jī)構(gòu)認(rèn)為，在通縮壓力下，有關(guān)部門可能會(huì)被倒逼“寬松”。申國(guó)萬(wàn)銀維持中國(guó)再次進(jìn)入量化寬松周期的判斷，預(yù)計(jì)未來(lái)12個(gè)月最多可以有3次降息6次降準(zhǔn)。花旗投行認(rèn)為，通縮壓力下，中國(guó)央行已經(jīng)放松了貨幣政策，但不足以應(yīng)對(duì)緩慢的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)。

但也有學(xué)者認(rèn)為，此輪通縮來(lái)自需求和供給兩方面：需求疲軟是一方面；供給方面的結(jié)構(gòu)調(diào)整和改革措施帶來(lái)的生產(chǎn)者活力以及國(guó)際油價(jià)等大幅下降，降低了國(guó)民經(jīng)濟(jì)中的生產(chǎn)總成本，推動(dòng)物價(jià)上漲水平的下降。這種通貨緊縮的出現(xiàn)是良性的，并不伴隨增長(zhǎng)衰退和失業(yè)率升高。

姚景源認(rèn)為，與通脹相比，我們面對(duì)通縮的年份較少，對(duì)通縮的影響還不夠重視，應(yīng)對(duì)通縮實(shí)際經(jīng)驗(yàn)與調(diào)控手段積累都相對(duì)不足。“經(jīng)濟(jì)增速換擋期的主要風(fēng)險(xiǎn)不是通脹，而是通縮，更應(yīng)關(guān)注的是下限。所謂底線思維，就是要防止通縮。”

在他看來(lái)，由于當(dāng)前通縮壓力主要來(lái)自于“三期疊加”，靠過(guò)去加大投資、放松貨幣的老方法進(jìn)行調(diào)控是行不通的。要避免出現(xiàn)通縮的局面，還是要在轉(zhuǎn)方式、調(diào)結(jié)構(gòu)上下功夫。

不過(guò)，2014年底國(guó)家發(fā)改委集中批復(fù)了35個(gè)基礎(chǔ)設(shè)施項(xiàng)目，上萬(wàn)億元的基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)為2015年穩(wěn)增長(zhǎng)打下了基礎(chǔ)。姚景源據(jù)此分析稱，在目前產(chǎn)能過(guò)剩、外需不確定、內(nèi)需不足的情況下，我們確實(shí)有可能面對(duì)通縮局面，但也不必過(guò)分緊張。