上周末，歐元區(qū)17國領(lǐng)導(dǎo)人在歐盟峰會達成一項重要共識，同意利用歐盟永久救助基金直接為歐洲各銀行提供支持，尤其是可以使用歐元區(qū)救助資金直接救助處于困境中的銀行。受此利好影響，全球股市和大宗商品市場經(jīng)歷了自歐債危機爆發(fā)以來久違的一次“狂歡”。尤其是歐洲不少國家股市上漲了4%以上，原油大漲9%以上。然而，筆者認為本次歐盟峰會仍是“畫餅充饑”，必須依靠“喂飯”才能維持生存的歐元區(qū)高負債國家能否從歐元區(qū)以外國家獲得額外金援，才是解決危機最關(guān)鍵因素。

使用歐元區(qū)救助基金直接向處于困境中的銀行發(fā)放貸款，而不是將貸款計入這些銀行所屬國家的負債總額，這對歐元區(qū)高負債國很重要，因為此舉直接降低了高負債國的負債比率，表面上看減輕了高負債國再度發(fā)債的負擔。比如，西班牙已經(jīng)為本國銀行尋求到1250億美元的救助貸款，這筆錢將由西班牙金融機構(gòu)自行承擔償還責(zé)任，而與西班牙政府無關(guān)。然而，此舉可謂“異想天開”。

一個顯而易見的現(xiàn)實是，如果高負債國都希望直接向銀行貸款，歐洲需要籌集多少救援資金？何況目前陷入困境的不僅是歐元區(qū)高負債國，德法兩國的經(jīng)濟數(shù)據(jù)也在轉(zhuǎn)差，中國等新興市場經(jīng)濟體經(jīng)濟增速下行，沒有多少錢用來救助歐洲國家。歐盟峰會達成的所謂共識其實是短見的，不符合經(jīng)濟規(guī)律。如果市場明白歐盟峰會同意使用“歐元區(qū)救助資金直接支持歐元區(qū)處于困境的銀行”是不可能實現(xiàn)的，那么所謂“在2012年年底前監(jiān)管歐元區(qū)所有銀行，并邁向成立‘真正的貨幣聯(lián)盟’的目標”也難以達成。

但必須承認一點，當前市場不僅需要“自欺欺人”，而且在當前時刻，幾乎所有的國家都需要這一場“自欺欺人”的游戲。從某種意義上說，各國還沒有為歐元退出歷史舞臺做好準備，甚至沒有對歐元暴跌做好準備，歐元規(guī)模太大了，如果上周末的歐盟峰會真的“談崩”了，歐元區(qū)很可能垮臺，很多國家的經(jīng)濟都會遭受巨大損失。意大利和西班牙正是抓住了各國持有巨量歐元和相關(guān)風(fēng)險資產(chǎn)的軟肋，才能迫使歐盟出臺對他們有利的救助政策。

按照歐盟峰會的理想目標，歐元區(qū)銀行業(yè)將率先走向一體化，并最終能夠?qū)崿F(xiàn)財政一體化，歐盟不僅要更嚴格地控制歐元區(qū)17國的政府開支，而且可以發(fā)行由整個歐元區(qū)國家共同擔保的歐洲債券。然而經(jīng)濟學(xué)家要問，一個再偉大的理想，也無法回避一個現(xiàn)實：勞動力價值水平趨同是貨幣一體化的基石，歐元區(qū)國家間巨大的勞動力價值差異，最終將決定歐盟不可能成為財政共同體——歐盟不能吃大鍋飯。而沒有財政統(tǒng)一，沒有勞動力價值趨同，連貨幣聯(lián)盟都只能是暫時的，更何況建立“歐洲共同體”。正如一個人不能花沒有掙到的錢，一個國家更不能靠借入更多債務(wù)的方法解決債務(wù)危機，從這層意義上說，歐盟峰會達成的救助方案仍然是一次“畫餅充饑”。

來源：中國證券報 編輯：張少虎